乐道L90对蔚来，像不像MONA M03对小鹏？有点像，但路子差远了。从三个方面聊聊。

产品定位：都是来“填空”的，但套路不一样

小鹏M03是典型的“以价换量”。10-15万智能纯电轿跑，搭8155芯片、L2辅助驾驶，续航620km CLTC，精准戳中年轻家庭对智能和续航的需求。“高配低价”让它在2025年一季度卖了4.7万辆，占总销量一半，成了救场王。

乐道L90走的是“技术往下沉，场景玩新的”。27.99万纯电大三排SUV，亮点很实在：前备舱240L，解决“六人十箱”的出行痛点；第三排座椅能倾斜34.7°，实现“三排都好睡”；还有蔚来3400座换电站撑腰，3分钟换电搞定里程焦虑。核心技术从高端车型来，成本降了30%以上。定价避开理想L9、问界M9的高价，又比深蓝S09这些有技术优势，在30万级市场挺能打。

市场影响：一个“救火”，一个“谋转型”

小鹏M03是来“救市”的。2024年小鹏销量下滑，毛利率不到5%，日子难熬。M03一上市就成了销量扛把子，2025年一季度营收涨了141.5%，汽车毛利率回到10.5%，亏损少了51.5%。不光是卖得多，还证明了“智能+性价比”这条路行得通，给后面的车铺了路。

乐道L90要帮蔚来干两件大事：一是冲销量——2024年蔚来亏了226.58亿，资产负债率87.45%，急需L90月销过万来摊薄成本；二是改形象——27.99万的定价+“家庭纯电SUV”定位，想撕掉“高端不接地气”的标签，吸引30万级的主流家庭用户。现在看乐道有点潜力：2025年6月交付6400台，创了纪录；L90预售第一天订单就超2万台，市场挺认它的产品力。

财务账：一个“赚快钱”，一个“算大账”

小鹏M03的账很直接：11.98万起售，单车利润不高，但2025年一季度卖了4.7万辆，加上供应链优化，汽车毛利率从2024年的不足5%涨到10.5%。在对价格敏感的市场，“多卖多赚”这招很管用。乐道L90的账更复杂：换电站（单座约300万）、900V平台研发这些固定成本不低，但电池租用（BaaS）能降低购车门槛，还能带来长期现金流。李斌说L90“肯定有毛利”，但得月销1.2万辆以上才能覆盖固定成本。要是能达标，一年能贡献超400亿营收，占蔚来总营收的60%以上。

说到底，乐道L90和小鹏M03都想帮自家品牌“翻身”，但打法不同：M03靠极致性价比爆卖，是“急救”；L90靠技术下沉和场景创新，是“长线布局”。现在L90预售不错，但它面临的竞争也更激烈：理想L9、问界M9已经抓住了用户心智，增程式路线在家庭SUV市场占据主流；也有人对“蔚来子品牌”不放心，担心售后和品牌能不能长久；纯视觉智驾（没激光雷达）在复杂路况下靠谱吗？这和华为ADS、小鹏XNGP比，也是个不小的差异点。所以，除了产品本身，蔚来要做的工作还有很多，不管是交付、还是售后都是重头戏。那么，说到最后，你会等理想的i8吗？又或者，小鹏的G9和L90你又会选谁？

安德利回购10万股 金额173万港元安德利（605198/02218）（02218）发布公告，2025年9月9日，公司回购股份10万股，回购金额为173万港元。根据回购授权的决议，公司可回购的股份总数为707万股，已回购股份661万股，占回购授权决议通过时已发行股份的1.938%